配资实盘受到直营店减少的影响

7月7日，连锁快餐老乡鸡更新港股上市的招股说明书，更新了去年全年及今年前四个月的财务数据。根据自媒体“独角兽早知道”，老乡鸡将在7月9日启动香港上市管理层非交易路演，7月8日，南都湾财社记者向老乡鸡相关负责人核实情况，未能获得回应。

此前，2022年5月，老乡鸡曾向上交所主板递交招股书并获得了受理，2023年8月，老乡鸡撤回了A股上市申请。今年1月3日，老乡鸡转战港股，正式向港交所递交了招股书。不过截至目前，老乡鸡尚未通过港交所聆讯。

老乡鸡主要通过在餐厅售卖中式快餐赚钱，其招牌菜品包括肥西老母鸡汤、香辣鸡杂、凤爪蒸豆米、梅菜扣肉，菜品售价主要在12-17元之间。除了门店经营外，老乡鸡的产业链涉及养殖、食品加工板块，在上游，其拥有三个养鸡场，同时也有两个配备自动化生产线的中央厨房，能够对菜品原材料预处理和加工。

截至2025年4月30日，老乡鸡拥有1564家门店，包括911家直营店和653家加盟店。过去两年，老乡鸡的直营店数量在不断缩减，加盟店数量则在不断增加，整体门店规模仍能保持增长。2022年-2024年，其直营店数量分别为1007家、973家、914家；同期，其加盟店数量分别为118家、226家、565家。

除了关店外，老乡鸡直营店之所以数量不断缩减，是因为受到部分直营店转为加盟店影响。2024年，其新开直营店138家，关闭直营店51家，另外还有146家直营店转为加盟店，直营店总体净减少了59家。自2020年起，老乡鸡就开始实施加盟转换策略，原因在于其认为这样做能最大化利用现有业务的优势，实现资本高效增长，收回先前投资。

但是，受到直营店减少的影响，老乡鸡的收入增速明显放缓。2022年-2024年，其整体收入分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元，同比增速分别为58.38%、24.80%、11.27%。同期，其净利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元，同比增速分别为86.67%、48.81%、9.07%。今年前四个月，其营收同比9.91%增长至21.20亿元，净利润同比增长7.41%至1.74亿元。

直营店和加盟店对老乡鸡的收入贡献不可同日而语，在不考虑开业时间推算，去年，老乡鸡每家直营店贡献的平均收入为592.56万元，而每家加盟店贡献的平均收入则为125.90万元，前者是后者的4.70倍，因此，去年，数量占比近四成的加盟店给老乡鸡带来的收入仅超过一成。

具体而言，2024年及2025年前四个月，老乡鸡来自直营店的收入分别为54.16亿元和16.48亿元，占收入的比例分别为86.13%和77.35%；同期，其来自加盟店的收入分别为7.17亿元和4.10亿元，占收入的比例分别为11.40%和19.33%。在今年前4个月，老乡鸡直营店收入首次出现负增长，同比减少了4.63%。

具体到餐厅经营层面，老乡鸡去年人均消费水平有所下降，翻台率略有提升，日均销售额有所增长。2024年，老乡鸡直营店人均消费水平减少了0.2元至27.5元，翻台率从4.7次/天增长至4.8次/天，单店日均销售额同比提升了4.12%至1.60万元；加盟店人均消费水平减少了0.4元至28.9元，翻台率从3.5次/天增长至3.6次/天，单店日均销售额提升了2.93%至1.24万元。

而在今年前四个月，老乡鸡直营店人均消费水平降低0.1元至28.0元，翻台率从4.7次/天增长至4.8次/天，单店日均销售额同比提升了3.31%至1.60万元；加盟店人均消费水平减少了0.3元至29.2元，翻台率从3.2次/天增长至3.3次/天，单店日均销售额提升了4.75%至1.24万元。

在区域分布上，老乡鸡仍然比较倚重华东市场，尤其是安徽市场。截至今年4月30日，老乡鸡在华东地区拥有门店1345家，占比为86.0%，其中安徽省750家，占比47.95%；而在收入层面，截至今年4月30日，老乡鸡来自华东市场的收入为17.38亿元，占比81.98%，其中安徽市场收入为10.61亿元，占比为50.05%。

采写：南都·湾财社记者 詹丹晴

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